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种猪价格连降五周，生猪养殖业持续去产能

①猪价周环比下降2.2%至14.03元/公斤，种猪价格连降五周。本周六，全国生猪价格14.03元/公斤，周环比降2.2%；本周五自繁自养生猪亏损347.06元/头，外购仔猪养殖亏损458.55元/头。涌益咨询披露数据（4.7-4.13）：全国90公斤内生猪出栏占比6.26%，周环比持平；规模场15公斤仔猪出栏价618元/头，周环比下降3.3%，连续第五周环比下降，同比上涨39%；50公斤二元母猪价格1628元/头，周环比微降，连续第五周环比下降，同比上涨1%，补栏积极性仍然低迷，从畜牧业协会、涌益咨询、农业部、钢联数据看，生猪养殖行业处于去产能阶段；②本周出栏生猪均重周环比微升至122.86公斤。据涌益咨询数据（4.7-4.13）：全国出栏生猪均重122.86公斤，周环比微升，已连续7周上升，同比上升5.0%；175kg与标猪价差-0.16元/斤，200kg与标猪价差-0.14元/斤，150kg以上生猪出栏占比6.58%。③生猪养殖业步入去产能阶段，猪病或加速产能去化。根据农业部数据，能繁母猪存栏量从2021年7月趋势性降至2022年4月最低点，由此推断，今年3-4月生猪出栏量会处于本轮周期最低水平，然而，自去年12月以来，行业持续亏损，若3、4月猪价仍未出现大幅上涨，我们或低估了生产效率提升对猪价的负面影响，2023年猪价或整体低迷，生猪养殖业有望持续去产能，猪病演绎需持续跟踪，或加速生猪去产能；此外，我们需持续关注后备母猪补栏速度、三元留种量，及二次育肥体量。④3月上市猪企出栏增速明显分化。2023年3月，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份500.1、温氏股份207.3、新希望169.1、天邦食品54.2、正邦科技48.7、傲农生物46.7、大北农45.3、中粮家佳康40.8、唐人神26.6、天康生物21.2、华统股份18.8、神农集团12.0、金新农8.9、东瑞股份8.3、罗牛山7.0、正虹科技1.8；出栏量同比增速从高到低依次为，华统股份129.6%、唐人神103.7%、罗牛山102%、东瑞股份68.4%、天邦食品61.2%、温氏股份43.1%、神农集团35%、傲农生物29.5%、天康生物25%、正虹科技23.8%、大北农21.1%、新希望18.5%、中粮家佳康2.5%、牧原股份-16.5%、正邦科技-49.6%、金新农-55.1%。2023Q1，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份1384.5、温氏股份559.5、新希望471.5、正邦科技172.6、大北农143.8、傲农生物138.6、天邦食品132.8、中粮家佳康126.9、唐人神78.4、天康生物56.9、华统股份53.4、神农集团35.3、金新农27.7、东瑞股份21.0、罗牛山16.7、正虹科技6.0；出栏量同比增速从高到低依次为，华统股份229%、唐人神105%、神农集团88%、东瑞股份67%、正虹科技64%、罗牛山61%、天康生物51%、温氏股份39%、大北农34%、天邦食品32%、傲农生物32%、新希望28%、中粮家佳康9%、牧原股份0%、金新农-17%、正邦科技-29%。⑤猪企头均市值仍处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。据2023年生猪出栏量，预计温氏股份头均市值4042元、牧原股份头均市值3521元、天邦食品头均市值1300元、中粮家佳康头均市值1879元。一、二线龙头猪企估值均处于历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块。

Q1白羽祖代更新量同比下降6.5%，黄羽鸡价格周环比下跌为主

①Q1白羽祖代更新量同比下降6.5%，父母代销量同比增长23.4%。2023年第14周（4.3-4.9）父母代鸡苗价格62.06元/套，周环比上涨3%；父母代鸡苗销量116.9万套，周环比下降26.5%；本周五鸡产品价格12000元/吨，周环比下降0.4%，同比增长18.2%。白羽肉鸡协会公布3月报：3月全国祖代更新量13.48万套，同比下降13.6%，强制换羽量3.11万套，全国祖代更新量和强制换羽合计16.59万套，同比下降10.3%；Q1全国祖代更新量29.68万套，同比下降6.5%，父母代雏鸡1667.79万套，同比增加23.4%。我们维持此前判断，商品代价格上行周期或于2023年底启动，值得注意的是，种鸡整体性能明显下降，或致商品代价格提前上涨。②黄羽鸡本周价格涨跌互现。2023年第12周（3.20-3.26），在产父母代存栏1375.8万套，处于2019年以来最低水平，父母代鸡苗销量108.7万套，处于2018年以来最低水平，我们预计2023年黄羽鸡行业可以获得正常盈利。4月11日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.26元/斤，周环比跌1.4%，同比涨1.1%；中速鸡均价6.92元/斤，周环比跌11.2%，同比涨5.8%；土鸡均价7.18元/斤，周环比涨0.8%，同比跌8.42%；乌骨鸡9.71元/斤，周环比涨2.3%，同比涨14.5%。

国产转基因玉米种子启动销售，4月全球玉米、小麦库消比下降

①转基因玉米商业化稳步推进，国产转基因玉米种子启动销售，种业龙头将充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米4月库消比预测值环比下降0.1个百分点，供需紧平衡。美国农业部4月供需报告预测：22/23年全球玉米库消比22.2%，预测值环比下降0.1个百分点，较21/22年提升0.42个百分点，处于16/17年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会4月预测，22/23年全国玉米结余量468万吨，与3月预测值持平，结余量较21/22年下降206万吨，国内玉米供需仍处于紧平衡；③全球小麦4月库消比预测值环比下降0.2个百分点。USDA4月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.3%，预测值月环比下降0.2个百分点，较21/22年度下降1个百分点，处15/16年以来最低水平。④全球大豆4月库消比预测值环比上升0.3个百分点。USDA4月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.8%，预测值环比上升0.3个百分点，较21/22年下降0.5个百分点，处于16/17年度以来最低水平。中国大豆高度依赖进口，2023年大豆价格或维持相对高位。

3月猪用疫苗批签发数据明显改善，非瘟疫苗进展值得期待

2023Q1，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗93.4%、腹泻苗24.6%、猪瘟疫苗13.0%、猪乙型脑炎疫苗8.7%、口蹄疫苗8.0%、猪圆环疫苗7.0%、猪细小病毒疫苗-8.5%、高致病性猪蓝耳疫苗-24.7%。3月猪用疫苗批签发数据明显改善，批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗153.8%、猪圆环疫苗61.3%、腹泻苗28%、高致病性猪蓝耳疫苗17.4%、猪瘟疫苗11.7%、猪乙型脑炎疫苗10%、猪细小病毒疫苗5.6%、口蹄疫苗-22.7%。近期，市场也高度关注非瘟疫苗进展，据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。

风险提示

疫情失控；价格下跌超预期。